摘要：
資料來源及時間:新華網2008年7月22日
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從2005年7月21日到2008年7月21日，三年的匯率改革使人民幣對美元匯率累計升值幅度達到21%。人民幣升值使中國大陸1.8萬億美元的外匯儲備面臨的三重貶值壓力尤其引人關注。
壓力一：外儲購買力因匯率變化「縮水」
外匯儲備最直接的貶值壓力來自於匯率損失。
根據人民銀行7月15日的數據，截至6月末，中國外儲餘額為18088億美元。由於其中絕大部分是美元資產，因此美元大幅貶值使外儲損失巨大。按照坊間廣為傳播的說法，如果中國外儲的八九成是美元資產，那麼一個月就蒸發約300億美元。
對於上述計算方式，復旦大學經濟學院副院長許少強教授表示大致認同：如果從人民幣的角度衡量，中國外匯儲備確實減少，從原油購買力的角度也是如此。上海財經大學金融學院徐曉萍教授也認為，由於人民幣升值、美元貶值，加之現今國際市場上初級產品價格不斷上漲，中國以美元為主的外儲在總體上確實給人以「縮水」之感。
不過許少強也認為，考慮外儲縮水問題時，還需注意到負利率的因素。由於中國CPI高於銀行利率，外匯資產不拿去投資放在境內也同樣會貶值。著名經濟學家易憲容則強調，美元資產一天不賣出去，就不能看作是實際的貶值。
壓力二：次貸第二波對我影響更直接
最新的次貸第二波，又把中國外儲的另一個隱患暴露在世人面前。7月7日，雷曼兄弟公司對美國最大的兩家住房抵押貸款融資機構——房利美和房地美的負面報告掀起新一輪次貸危機高潮。隨後，「兩房」股價在一周內狂跌，跌幅高達50%。
大洋彼岸的次貸風波對中國外儲影響如何呢？根據美國財政部2007年6月30日發布的海外持有美國證券情況報告，中國持有3760億美元公司債券，其中資產支持債券為2060億美元。而資產支持債券主要就是住房抵押債券，並由房利美和房地美兩家機構發行或者擔保。如此一來，「兩房」的債券就與中國外儲緊緊地聯繫在一起了。
許少強表示，就目前而言，中國在「兩房」的投資確實面臨風險。鑒於債券價格經常變動，且美國政府已採取相關措施扶持陷入困境的「兩房」企業，因此從長遠來看，情況會好轉。
徐曉萍認為，因為中國購買的是「兩房」的債券，因此，即使公司倒閉了，中國的債務還是享有優先支付權。
壓力三：中投公司巨額浮虧為人詬病
中國巨額外儲中的2000億美元，則通過中國外匯投資公司進行海外運作。然而考慮到發行特別國債的成本，中投公司已披露的三筆海外投資收益率均不算非常理想，尤以投資黑石導致的巨額浮虧為人詬病。
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